投資是一場(chǎng)追求極致理性的游戲
文/ 重陽投資合伙人舒泰峰
（一）
投資是一場(chǎng)追求極致理性的游戲。巴菲特曾說：“投資必須是理性的。”芒格說：“我的一生都在追求理性”。他們的理性在投資中表現(xiàn)為謹(jǐn)守能力圈原則，不熟不投；不以超過公司內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入任何標(biāo)的；采取逆向行動(dòng)：“別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪”等。
他們?cè)谏钪幸藏灤┲瑯拥脑瓌t。有一個(gè)關(guān)于巴菲特打高爾夫的故事。巴菲特的高爾夫打得不怎么樣。有一次，他參加了一場(chǎng)戶外高爾夫運(yùn)動(dòng)，在三天內(nèi)一桿進(jìn)洞的成績(jī)?yōu)榱恪Ｓ谑牵头铺氐那蛴褌儧Q定同他打一個(gè)賭：如果他不能一桿進(jìn)洞，只需付出 10 美元；而如果他做到了，可以獲得 20000 美元。在場(chǎng)的每個(gè)人都接受了這個(gè)建議，但巴菲特拒絕了。因?yàn)樵诎头铺乜磥恚骸叭绻悴粚W(xué)會(huì)在小的事情上約束自己，你在大的事情上也不會(huì)受到內(nèi)心的約束。”
巴菲特和芒格在投資上的巨大成功與他們的極致理性高度相關(guān)。但是為什么要如此呢？筆者在《財(cái)富是認(rèn)知的變現(xiàn)》一書中對(duì)此進(jìn)行了解答。我們每個(gè)人都有認(rèn)知和心性的缺陷，這是由我們基因進(jìn)化的特點(diǎn)所決定的。進(jìn)化的第—法則是基因的安全與多產(chǎn)，為了完成這—目的，進(jìn)化給人類制造了許多特殊的情緒本能，比如樂觀與勇氣、貪婪與嫉妒、急于求成、盲目從眾、悲觀與恐懼等等，籠統(tǒng)來說它們接近于我們通常所謂的“七情六欲”。
以現(xiàn)代人的眼光來看，這些情緒本能有的是褒義詞，比如樂觀與勇氣，有的是貶義詞，比如悲觀與恐懼，但如果把它們還原到進(jìn)化的源頭上去觀察，它們其實(shí)都是中性詞，都服務(wù)于基因傳遞這個(gè)目的。在殘酷的自然競(jìng)爭(zhēng)中，擁有樂觀與勇氣的人類先祖自然有更多的勝算能夠存活下來，但是另一方面如果遇到無法克服的災(zāi)難，恐懼意識(shí)強(qiáng)的，更善于逃跑的先祖?zhèn)円惨粯幽軌颢@得生機(jī)。于是，我們作為這些先祖?zhèn)兊暮笠幔砩媳銕в辛藘煞N看似矛盾的情緒本能。在瓦特發(fā)明蒸汽機(jī)之前,人類文明的演進(jìn)非常緩慢,這導(dǎo)致 了我們基因結(jié)構(gòu)的固化,也導(dǎo)致了我們的情緒、認(rèn)知的送代非常緩慢。但是,進(jìn)入現(xiàn)代以來,在科學(xué)和器物的層面,人類文明已經(jīng)出現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng),這種變化要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于我們基因的進(jìn)化。我們?cè)谧匀贿x擇進(jìn)程中形成的認(rèn)知顯然與我們生活的現(xiàn)代環(huán)境發(fā)生了嚴(yán)重的錯(cuò)配,某種意義上可以說雖然我們的身體已經(jīng)處于 21 世紀(jì),但是我們的大腦還停留在叢林社會(huì),這無疑極大地阻礙了現(xiàn)代的我們走向真正的成功以及獲得長(zhǎng)久的幸福。股市是人性的放大器,無論是貪夢(mèng)還是恐懼,種種認(rèn)知的缺陷都在其中發(fā)揮得淋漓盡致，這無疑是成功投資的大敵。
筆者在書中總結(jié)了12種認(rèn)知缺陷，換句話說它們也就是人類非理性的12個(gè)方面，投資要想取得成功就必須克服它們，而克服它們的武器就是理性。
但是，所謂“江山易改本性難移”，了解理性已經(jīng)很不容易，要堅(jiān)持理性則更難。正如芒格所說：“在生活中不斷培養(yǎng)自己的理想性格：毫不妥協(xié)的耐性，自律自控——無論遭受多大的壓力，也不會(huì)動(dòng)搖或者改變?cè)瓌t。”可以說保持理性是一生的修行，在理性成長(zhǎng)的道路上，需要不停地汲取養(yǎng)分。
（二）
斯蒂芬·平克的新著《理性》讓人眼前一亮。或許也只有平克這樣當(dāng)世頂尖的思想家才敢直擊如此宏大的話題。這本書能夠很好地幫助我們拓展關(guān)于理性的認(rèn)知邊界。這些認(rèn)知不僅有利于我們的投資理財(cái)，也對(duì)社會(huì)公共治理以及我們的日常生活有許多啟發(fā)。
比如，書中指出了我們普遍容易犯的“指數(shù)增長(zhǎng)偏差”：人類的直覺無法理解指數(shù)增長(zhǎng)，即以不斷上升的速度增長(zhǎng)、規(guī)模大小按比例擴(kuò)張，復(fù)利、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和傳染病的蔓延都是如此。人們誤以為指數(shù)增長(zhǎng)不過是穩(wěn)定的爬行或輕微的加速，他們的想象力沒有跟上“持續(xù)加倍”。舉個(gè)例子，如果你每個(gè)月存400美元到一個(gè)退休賬戶，每年10%，40年后你的養(yǎng)老金會(huì)有多少？很多人猜大概是20萬美元，這是“400乘以12乘以110%乘以40”的結(jié)果。有些人知道這肯定不對(duì)，于是往多了猜，但離真正答案還是差了很多。幾乎沒有人猜到正確答案：250萬美元。“對(duì)指數(shù)增長(zhǎng)缺乏理解的人，很少為退休而存錢，刷卡消費(fèi)也毫不含糊，這兩條道路都會(huì)通向貧窮”。平克的這個(gè)結(jié)論與巴菲特的觀念毫無二致，巴菲特說“一定要先存錢,盡可能存多一點(diǎn),接著才允許自己花錢”。巴菲特正是靠著自己嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南M(fèi)觀，不斷把錢投入到投資當(dāng)中，堅(jiān)持60多年的復(fù)利積累，才鑄就了自己的財(cái)富王國(guó)。
在生活中，我們普遍犯有“短視貼現(xiàn)”的錯(cuò)誤。貼現(xiàn)的原意是指投資人把未到期的票據(jù)拿到銀行換成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值的現(xiàn)金。生活中如果有人問你：你要100天后一頓豐盛晚餐帶來的小快樂，還是要101天后苗條身材帶來的大快樂？你當(dāng)然會(huì)選擇大快樂。但是，如果服務(wù)員當(dāng)場(chǎng)就用同樣的選擇誘惑我們，是要15分鐘后豐盛晚餐帶來的小快樂，還是要明天苗條身材帶來的大快樂，我們往往就會(huì)改變自己的偏好，向千層面屈服。貼現(xiàn)是有代價(jià)的，短視貼現(xiàn)的背后是我們的急于求成心理缺陷所致，正確的做法是延遲享受和堅(jiān)持長(zhǎng)期思維，這也是投資成功和人生幸福的重要秘方。平克總結(jié)的好：“我們目光短淺地貼現(xiàn)未來，但未來總會(huì)到來，我們?yōu)榍罂焖贊M足而損失了巨大獎(jiǎng)賞。”
公共領(lǐng)域我們同樣容易犯許多認(rèn)知錯(cuò)誤。人類普遍喜歡使用直覺而不是概率思維。有這樣一個(gè)場(chǎng)景：假設(shè)女性的乳腺癌患病率為1%。再假設(shè)乳腺癌檢測(cè)的敏感性（真陽性率）為90%，假陽性率為9%。如果一個(gè)女人的檢測(cè)呈陽性，她得這種病的概率有多大？對(duì)醫(yī)生進(jìn)行抽樣調(diào)查時(shí)，他們給出的直接答案大多為80-90%。正確的答案卻是9%。9%是如何計(jì)算得出的，這就需要使用貝葉斯定理。在這個(gè)情景中，人口的總體患病率是1%，可以設(shè)定先驗(yàn)概率P（假設(shè)）為1%，該檢測(cè)的敏感性，也就是“患者患病”條件下檢測(cè)結(jié)果為陽性的或然率P（數(shù)據(jù)|假設(shè)）=90%。測(cè)試結(jié)果為陽性的總體邊際概率，是患病者確診的概率（90%的1%，0.9%）和健康者被誤診的概率（99%的9%，8.91%）之和，結(jié)果為9.81%，非常接近10%。把這三個(gè)數(shù)值帶入貝葉斯定理公式（后驗(yàn)概率=(先驗(yàn)概率×數(shù)據(jù)的或然率)/數(shù)據(jù)的共性），
得到1%乘以90%，再除以10%，即9%。對(duì)于一個(gè)潛在患者來說，9%的得病概率和90%的得病概率很可能意味著信念上生與死的差距。
書中類似的認(rèn)知偏差還有很多，它們嚴(yán)重干擾了我們的判斷，誘使我們誤入歧途。怎么辦呢？只有借助于理性才能克服它們。平克將理性定義為“利用知識(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的能力”。“我們的認(rèn)知系統(tǒng)非常出色，但在現(xiàn)代世界中，我們必須知道什么時(shí)候應(yīng)該忽略它們，轉(zhuǎn)而求助于可靠的工具”，哪些工具呢？那些擴(kuò)展了我們天生的推理能力的邏輯學(xué)、概率論和批判性思維等等。
“現(xiàn)在是21世紀(jì)，如果我們?nèi)詰{直覺進(jìn)行思考，那么每一次修正都可能讓事情變得更糟，甚至?xí)⑽覀兊拿裰髡w送入‘死亡盤旋’”。平克說。
讀讀《理性》，有利于消解我們對(duì)于直覺和本能的依賴，讓我們的投資和生活變得不那么盲目，變得有章可循。